证监会密集释放稳市信号：互换便利扩围、回购规则优化与主动ETF落地
资本市场又迎来一轮政策组合拳。金融管理部门近日召开座谈会，围绕两项结构性货币政策工具的后续部署作出明确安排，证监会随即披露了多项落地举措。从互换便利第三批操作启动，到股票回购增持再贷款转为长期制度，再到主动ETF募集超350亿元，一系列动作指向同一个目标——稳定市场预期、激活内生动力。
2024年9月，人民银行联合证监会、金融监管总局推出证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款。经过两年多运行，这两项工具已成为资本市场的重要稳定器。
截至今年10月底，互换便利已完成两批次操作，28家证券公司和基金管理公司参与其中，合计金额达1050亿元。在回购增持端，全市场902家上市公司披露了1110单相关贷款公告，叠加中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司申请的增持贷款，累计申请额度上限约4400亿元。
此次人民银行宣布开展第三批互换便利操作，股票回购增持再贷款也从阶段性安排升级为长期制度性安排，再贷款利率同步下调至1%。证监会披露，经相关机构申请并商人民银行同意，31家证券公司和基金管理公司获准开展第三批操作，申请额度超过1000亿元，近日即启动。证监会同时表示将督促参与机构强化合规风控，发挥专业投资能力。
股份回购正成为上市公司市值管理的核心手段之一。证监会数据显示，2023年12月修订《上市公司股份回购规则》后，回购活跃度明显提升。2024年至2026年前10个月，沪深两市累计披露回购计划金额和实际实施金额均较2021年至2023年增长50%。
今年前10个月的数据尤为突出：645家上市公司披露700单回购计划，涉及金额2377亿元；747家公司已实际实施回购1345亿元。其中回购注销金额达1150亿元，占比接近五成，多项指标均刷新历史纪录。
为进一步释放回购潜力，元鼎证券证监会近期拟对护盘式回购作出多项调整：新增股价"破发"为可回购情形之一，豁免"上市满六个月"限制，取消集合竞价阶段申报限制；要求上市36个月内公司在触及条件时严格履行稳定股价承诺；存在超募资金的公司须及时实施回购；同时要求上市公司在年度现金分红中划拨一定比例纳入回购专项基金，超募资金公司也须将一定比例超募资金专项用于回购注销。
证监会明确，正式修订规则前将加大协调力度，鼓励重要指数成份股公司和龙头科技股公司积极行动。
在丰富投资工具层面，主动ETF的推出备受关注。这类产品由基金经理自主选股择时，不跟踪特定指数，同时支持场内实时交易和实物申赎，兼顾主动管理灵活性与ETF的透明度和交易效率。
自今年6月证监会宣布推出以来，基金公司申报踊跃。首批18只主动ETF于10月19日完成注册，10月23日启动募集，市场反应热烈。截至11月2日，18只产品合计募集超350亿元，其中16只已触及20亿元单只规模上限并提前结束募集。
证监会下一步计划引导已完成募集产品加快建仓，同时推出更多新指数股票ETF，研究股债恒定比例等多资产指数基金，丰富场外低波动型产品供给，并鼓励浮动费率基金发行，强化管理人与持有人利益绑定。
融资融券作为资本市场基础制度，在平抑波动和促进价格发现方面发挥着不可替代的作用。2026年1月，沪深北交易所将融资保证金比例从80%上调至100%，有效遏制了杠杆风险的顺周期累积。
近期随着融资余额和交易活跃度回落，整体杠杆水平趋于稳健。证监会表示，将会同交易所指导证券公司对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等指标统筹研究、适度优化，在风险可控前提下释放融资空间、盘活存量资金、提升市场流动性。同时提醒投资者理性评估自身风险承受能力，合理使用融资工具。
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